創(chuàng)澤機器人 |
CHUANGZE ROBOT |
臨床需求方面,手術機器人是集成眾多學科,應用于大部分臨床術式的醫(yī)療設備,具有微創(chuàng)操作、靈活度高、三維高清成像、濾震、學習周期短、減少輻射等優(yōu)點。隨著手術機器人的廣泛應用,我們認為行業(yè)操作標準將更替,未來將重新定義手術操作。衛(wèi)生經(jīng)濟學方面,應用手術機器人能精簡醫(yī)護人員數(shù)量,手術整體費用并未大幅增長甚至減少的情況下降低手術難度、減小創(chuàng)傷、提升手術質量。行業(yè)發(fā)展階段方面,行業(yè)內(nèi)誕生了諸如直覺外科(2000年上市以來,公司股價漲幅達182倍)、美敦力、史塞克、微創(chuàng)機器人等業(yè)內(nèi)領先公司,形成了以耗材和服務費收入為主,系統(tǒng)收入為輔的商業(yè)模式,目前在國內(nèi)行業(yè)仍處于初級階段。市場空間方面,根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù),2020年全球市場規(guī)模約為83億美元,美歐市場占比76.5%,中國僅占5.1%,滲透率提升空間較大。預計到2026年全球手術機器人市場將增至336億美元。國內(nèi)手術機器人2020年市場基數(shù)為4億美元,預計至2026年達到38億美元,約合人民幣242億元,年復合增速高達44.3%。
2015年以來,國家大力支持創(chuàng)新醫(yī)療器械發(fā)展,醫(yī)用機器人等高性能診療設備被列入重點支持方向。鑒于手術機器人費用偏高,京滬等地相繼出臺將手術機器人納入醫(yī)保,大幅降低手術機器人應用門檻,我們認為這類地方政策未來在其它地區(qū)存在較大推廣可能性。截至2021年底,國家藥監(jiān)局已批準國產(chǎn)手術機器人相關的創(chuàng)新醫(yī)療器械3項,國內(nèi)企業(yè)在產(chǎn)品力及創(chuàng)新術式方面取得長足進步,我們堅定認為隨著越來越多創(chuàng)新產(chǎn)品獲批上市,手術機器人行業(yè)將迎來繁榮發(fā)展。
全球來看,腔鏡、骨科手術機器人占據(jù)主導,預計到2026年,腔鏡市場份額達180.1億美元,骨科手術機器人達46.9億美元。以達芬奇手術腹腔機器人為例,目前全球裝機5989臺,年收入43.6億美元,扣非后凈利潤達10.6億美元。我們認為在未來較長時間內(nèi),腔鏡和骨科仍是國內(nèi)手術機器人的主要應用和投資領域。其它領域,如泛血管手術機器人、經(jīng)自然腔道手術機器人、經(jīng)皮穿刺手術機器人均有相關上市公司布局,建議積極關注業(yè)內(nèi)產(chǎn)品注冊及獲批上市進展。
受益標的:手術機器人因優(yōu)勢眾多,切實有效解決臨床需求,成長空間廣闊,受到市場廣泛關注。
2021年兩款重磅手術機器人相關創(chuàng)新醫(yī)療器械獲批上市,標志著國內(nèi)手術機器人行業(yè)進入元年,中國邁入手術機器人大時代。隨著國內(nèi)政策大力支持、醫(yī)保覆蓋以及國產(chǎn)品牌產(chǎn)品創(chuàng)新及注冊上市,手術機器人滲透率將快速提升,我們認為5年內(nèi)行業(yè)將進入高速增長期,國內(nèi)潛在市場規(guī)模將達數(shù)百億。建議積極跟蹤具有產(chǎn)品創(chuàng)新能力、研發(fā)管線豐富、具備渠道優(yōu)勢的手術機器人公司。受益標的:微創(chuàng)機器人、天智航、堃博醫(yī)療、潤邁德醫(yī)療。
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